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上市公司“插足”房地产受困资金瓶颈

   些早期投资者开始逐步淡出房地产业时，受到巨大利润的诱惑，一些非房地产主业上市公司则试图进入这一领域，他们正面临着资本规模的考验。
    “现在经营的仍然是钢铁厂，那边的人还没来，但以后肯定会做房地产。”电话那头，当记者问及公司未来的主业时，浦东不锈(600748)董事会秘书阚兆森显然有点不知所措，“公司的新业务我还不太熟悉，以后有动作时会发布消息的。”

    阚兆森所提到的“那边”指的是上海上实(集团)有限公司(简称上海上实)。在接手原浦东不锈第一、二股东的股份之后，上海上实成为浦东不锈的新主人。1月15日的公告显示，钢铁出身的浦东不锈召开监事会，宣布公司主业变更为房地产。

    新人强势进入

    “2002年共有110余家非房地产主业上市公司‘插足’房地产。”国泰君安的张宇表示。但刚“插足”房地产，新人们的前景就被打上了问号。“上市公司为何对房地产如此钟情？”瑞银华宝中国研究部主管张化桥一脸疑惑，“事实上，国外甚至没有地产股。”张化桥目前在香港工作，此前他曾长期任职于人民银行。2001年，他被《亚洲货币》杂志选为排名第一的中国分析师。

    “从不同行业进入陌生的房地产领域，本身就有跨业经营的风险。在竞争日趋激烈的房地产领域，没有强大的资本做后盾，想要占有一席之地，谈何容易。”对上市公司进入房地产领域的强烈愿望，深谙房地产内情的人士暗暗捏了把汗。

    一边是整个行业在大踏步发展，一边却是涉房上市公司的业绩依旧在亏损的边缘挣扎。上市公司从事房地产业前景不容乐观。从涉房公司2002年的公告来看，亏损或业绩差的不少。如旭飞实业2002年中期业绩为每股收益-0.038元，莱茵置业为-0.09元，先锋股份为-0.224元，还有几家是ST公司。

    旧人低调言退

    一个有趣的现象是，就在新人频频“插足”的同时，一些早期的房地产“淘金者”开始萌生退隐江湖的念头，逐步淡化房地产在公司中的支柱地位，甚至淡出房地产行业。

    外高桥(600648)近期公告，将把物流作为其支柱产业，原有的房地产主业则逐步退居二线。而深宝安(000009)则在制药业投下巨资，以寻求新的利润增长点。

    或许从这些地产明星的逐步淡出中，新人至少能悟出一点：房地产掘金绝非易事。西南证券的一份报告显示，从房地产行业由1998年复兴开始到2001年，四个年头里地产类上市公司平均每股收益逐年递减，分别为0.179、0.157、0.141、0.073元。

    受困资金瓶颈

    “公司上市的一个基本假设就是：永续经营。房地产行业的特点决定开发项目必须有持续的现金流，资本不成规模的上市公司搞房地产只能损害股票的价值。”面对记者的提问，瑞银华宝的张化桥尖锐地指出。

    “规模偏小的涉房公司面对的最直接问题就是由于资金制约，导致开发楼盘偏少，有楼盘结算的年度业绩会较好，而遇到没有楼盘结算的年份就会青黄不接。”去年11月，在深圳高交会馆举办的“2002年住交会”上，张宇曾委婉地告诫那些急于淘金房地产的上市公司，指望通过房地产提升业绩，要有实力做后盾。

    推进行业洗牌

    “在香港，排名前10强的房地产企业，其产品供应量占据整个香港房地产市场供应量的80%，其中排行前三家企业销量更稳占市场‘半壁江山’。”显然强大的资本实力，遏止着其它上市公司对地产的蠢蠢欲动。

    对比香港，稍令国泰君安的张宇宽慰的是，政策与市场正共同推进着内地房地产行业的洗牌。“2002年7月1日，全国实行土地的市场化供应之后，资金实力成为企业竞拍成功与否的首要因素，亏损公司或资产规模较小的公司根本无法与绩优涉房公司竞争。”

    同年6月，中国人民银行出台《关于规范住宅金融业务的通知》，这无形中推动了行业洗牌的速度。通知规定，开发商需完成总投资的2/3，方可取得预售许可证。而之前，开发商只需完成房地产项目25%投资，即可取得预售许可证。

    身处地产围城，没有足够的自有资金，新人们唯有选择淡出、被重组或被兼并，这将是新人们不愿看到的。

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